美联储将于周三公布利率决议，本次究竟按兵不动还是加息，是近年来变数最大的一次。
中东冲突再起推高油价，鹰派官员担忧能源涨价会催生全面、顽固的通胀，倒逼加息；与此同时，最新通胀数据降温，为美联储留出观望空间，支撑维持利率不动的逻辑。
堪萨斯城联储前主席埃丝特・乔治判断，本次美联储加息、按兵不动的概率各占一半。
“支持加息与维稳的理由都十分充分，但凯文・沃什不会释放任何偏向性线索。” 乔治在采访中表示。
“本次会议加息 25 个基点我并不会意外。2 年期美债收益率已经高于联邦基金利率，足以动摇部分委员。不过综合来看，9 月加息的可能性更高。”
2026 年 7 月 15 日，美国国会德克森大楼，美联储主席凯文・沃什出席参议院银行、住房与城市事务委员会听证会，就《半年国会货币政策报告》接受质询。
债券市场向美联储释放信号：当前利率水平仍不够高。受通胀焦虑与加息预期影响，2 年期至 30 年期全期限美债收益率走高。2 年期美债是美联储利率的先行风向标，自 5 月中旬以来收益率持续站稳 4% 上方，说明投资者押注年内将有一次 25 个基点加息。
利率期货数据：美联储维持利率不变的概率为 62%，较 7 月 17 日的 87% 大幅回落；加息概率升至 37%，此前仅 12%。当概率低于 80%，代表市场没有一致预期，美联储拥有自主选择加息的操作窗口。
克利夫兰联储前主席洛蕾塔・梅斯特认为，周三大概率维持利率，但会有数名委员投下反对票。
“会议一定会讨论是否加息。委员需要判断当前政策能否让通胀重回 2% 目标。沃什主席多次表态，美联储绝不能容忍通胀居高不下。”
美联储内部：一场激烈的观点交锋
近些年美联储习惯提前给市场明确政策预期，但现任主席凯文・沃什希望重回沟通更隐晦的时代，效仿前主席艾伦・格林斯潘的行事风格。
沃什多次提出，希望利率会议内部可以有坦诚激烈的观点碰撞，本周大概率会出现分歧。
6 月议息会议，半数官员预判年内需要加息，另一半倾向全程维稳。沃什始终态度不明，他的倾向将直接左右最终结果。
6 月会议纪要显示：如果通胀持续回落，多数官员支持降息或保持利率不变；但如果依托就业强劲、AI 需求旺盛、中东战乱、新增关税等多重因素，通胀持续高位，几乎所有官员都认可需要加息。
2020 年 5 月 1 日，美国华盛顿，蓝天映衬下的美联储大楼
美联储理事莉萨・库克、克里斯・沃勒、菲利普・杰斐逊等多位官员表态，7 月可以按兵不动，但若通胀无法进一步降温，后续不排除加息。
而达拉斯联储主席洛里・洛根一派主张立刻行动。她在 7 月中旬的演讲中称，高通胀延续太久，没有明确回落至 2% 的路径。
“我认为适度加息，能更好平衡美联储两大目标：充分就业与物价稳定的前景和风险。”
维持利率不变的逻辑
维稳的核心依据：未来数月通胀有望持续下行。
6 月剔除波动较大的食品、能源的核心 CPI 出现明显好转，从 2.9% 降至 2.6%；汽油价格近 10% 的回落，带动整体 CPI 从 4.2% 回落至 3.5%。但通胀改善仅有一个月，中东局势反复再度抬升油价。
威尔明顿信托首席经济学家卢克・蒂利分析，核心 PCE 物价指数三个月年化增速在 2 月触及 4.8% 高点，后续几份通胀数据大概率持续走低。
蒂利表示，中东战争推高能源成本，存在向核心通胀传导的风险，但目前尚未兑现。
他判断美国经济韧性足以规避衰退，但热度不足以催生新一轮通胀：民众在汽油花销增加后，会压缩外出就餐等其他消费。一旦油价重回上周百元关口，居民整体消费收缩，通胀压力只会集中在能源端。
蒂利预判本周美联储不会加息，美联储下一次动作不会是加息，而是 9 月降息，后续还有更多降息。
“如果 7 月强行加息，未来半年大概率不得不降息纠错。”
纽约联储主席约翰・威廉姆斯同样认为通胀已经见顶，支持维稳而非加息。
“能源、住房价格回落，种种积极信号说明通胀大概率触顶，后续逐步走低。” 威廉姆斯 7 月 15 日表示。即便特朗普政府用新关税替换到期旧关税，关税带来的通胀冲击也基本消化完毕。
支持加息的逻辑
中东战火推高能源价格，部分官员对通胀回落趋势存疑。
过去五年，疫情、俄乌冲突、多轮关税、本轮中东危机接连冲击物价，通胀长期高于美联储 2% 目标。AI 算力硬件需求暴涨也抬升各类商品成本。
这类官员质疑美联储不能无视油价大涨，当前利率的紧缩力度是否充足。
梅斯特称：“油价走势充满不确定性，若通胀止跌反弹，美联储必须认真考虑重新上调利率。”
乔治则认为油价易涨难跌，叠加新一轮关税，会带来第二轮涨价潮。
“通胀连续五年高于目标。主席多次强调通胀是政策可掌控的结果，如今物价反复，美联储需要用行动兑现表态。”
沃什反复承诺将实现物价稳定，但始终没有给出利率路径，也没有说明落地方式。
乔治分析：“单次加息有望稳住通胀预期；后续可以根据经济走势灵活调整。沃什一直期待供应链压力缓解，一次加息足够锁定预期，不必连续收紧。”
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责任编辑：郭明煜
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