债券市场正在为一场通胀冲击做准备。交易员押注本周公布的美国消费者价格数据将创下数年来最大涨幅，进一步强化美联储转向加息的预期。
周五意外强劲的美国就业数据已令美债收益率大幅跳升，10年期美债收益率飙至4.55%，创两周新高；对美联储政策预期尤为敏感的2年期收益率触及4.18%，为2025年2月以来最高水平。市场对美联储12月前加息的押注随之升温。
周三即将公布的消费者价格指数（CPI）数据成为下一个关键催化剂。据彭博社报道，与该报告挂钩的掉期合约显示，交易员预计CPI同比涨幅约为4.3%——若成真，将是2023年以来最大单次涨幅。
这一数字一旦落地，叠加周四的生产者价格数据，可能进一步巩固市场对美联储放弃宽松立场的预期，并为6月17日新任主席凯文·沃什主持的首次议息会议定下基调。
就业数据打破降息叙事，加息预期重燃强劲的就业市场数据成为本轮市场重新定价的直接导火索。近几个月来美国经济活动和劳动力市场数据强于预期，美国5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，也远高于4月的11.5万人。
咨询机构LB Macro首席执行官Luigi Buttiglione表示，美联储将被迫降息的叙事已经“消失，被数据所终结”。他预计美联储今年将累计加息50个基点，最早可能从9月开始。
ABN AMRO Investment Solutions首席投资官Christophe Boucher措辞更为直接："如果沃什希望在上任之初就降息，这现在看来已不可能。劳动力市场目前过于强劲，不足以为降息提供依据。"
华尔街各大银行已纷纷撤回此前对2026年降息的预测。法国巴黎银行经济学家已于周五将预测调整为美联储最多加息三次，最可能从12月开始启动。
伊朗战争僵局推高能源价格，通胀压力持续本轮通胀预期升温并非孤立事件，其背后有更深层的宏观背景。全球债券市场自今年2月下旬以来已经历深刻转变——彼时美国与以色列对伊朗发动攻击，引发油价急剧攀升，令市场此前对美联储2026年降息的押注全面瓦解。
目前，伊朗战事持久停火仍遥遥无期，能源价格面临进一步上行风险，通胀隐患难以消散。与此同时，韧性十足的美国经济本身也构成债券市场的逆风，并令沃什的处境更加复杂——他可能同时面临来自白宫要求降低借贷成本的政治压力。
市场目前将目光集中于本周两项关键数据：周三的CPI报告与周四的生产者价格指数（PPI）。任何一项数据若显示通胀加速，都可能进一步巩固市场预期，促使美联储官员在政策声明中删除所谓的“宽松倾向”措辞。
掉期市场的定价已反映出交易员对通胀超预期的高度警惕。若CPI年率涨幅确认达到4.3%左右，将为美联储在6月17日会议上释放更强硬信号提供充分依据，并可能推动美债收益率进一步走高。
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